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6月12日 ，中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，定于今年12月1日起施行 ，并为行业预留了17个月的整改过渡期。
新规直指公募产品“名不副实”与“押赛道、博排名”等问题 。中国证券报记者了解到 ，大部分公募已着手对所有在运行的主题投资基金进行逐一梳理 。
“击鼓传花 ”式趋势交易将受限
中金公司总结要点称，指引对于主题投资基金设置了“双80% ”要求——80%非现金资产须投向特定方向（包括特定市值 、行业 、主题、市场板块 、地域 、资产类别等） ，且风格库内证券持仓比例不低于80%；同时要求主题投资基金建立风格库 ，明确管理人及托管人的监督管理职责。风格库入库标准优先以政府机关、第三方机构发布的数据或市场公开数据为依据，每个自然年度主动更新原则上不超过12次 。
“新规重申了公募基金经理的底层投资行为 ，使操作逻辑进一步摒弃以灵活行业轮动 、追逐短期排名为导向的相对收益博弈 ，全面转向以契约边界为铁律的精细化风格深耕 。”资深公募人士张京（化名）对记者表示，跨赛道 、跨行业的“击鼓传花 ”式趋势交易进一步受限，真正具备深厚产业研究功底的专家型基金经理将脱颖而出。
国联基金相关负责人认为 ，指引核心是完成投资管理模式的重塑——将主题基金投资从基金经理自由裁量 ，切换为以标准化风格库为核心的规则化管理，从制度上严控风格漂移行为 。
“指引要求基金托管人发挥其投资监督作用 ，对于连续10个交易日出现投资风格偏离的产品需及时向监管机构上报 。 ”中信建投证券金融工程及基金研究首席分析师姚紫薇表示 ，“这一举措有效将基金持仓的监控频率由季度报告中的季频监控大幅降低到了10个交易日，使得风格漂移操作的容错率和可行性大幅降低 ，从实操层面对风格漂移的实践进行了预防。”
鹏扬基金首席信息官、风险管理部总监杨宏轩认为 ，“事前界定 ”与“事中约束 ”两端共同发力，能形成“管理人自查+托管人监督”的闭环 ，从机制上避免管理人押注单一赛道 、大幅偏离主题 。长期看有利于主题基金风格更稳定 、定位更清晰 ，是对投资者知情权和选取 权的有力保护 。
整改以稳为主
综合多家基金公司反馈，整改可能主要聚焦三方面问题：一是“新质生产力 ”等边界不断演变的前沿主题如何做到可识别、可量化；二是多变市场环境下风格库的动态维护 ，例如部分上市公司业务转型后如何敏捷 、合规地调整入库标准；三是销售渠道与老持有人的安抚问题。
对于整改可能造成的市场波动影响 ，基金公司普遍表态“以稳为主 ” 。多家基金公司告诉记者，不存在需要大规模整改或集中调仓的产品 。
“为了在过渡期内最大程度降低市场冲击，必须坚决避免简单粗暴的集中调仓。”在沪公募基金人士表示 ，公司将借助量化多因子模型与智能算法交易系统 ，将调仓需求打散为长周期网格化分批交易，单日交易量严格限制在目标个股日均成交额的极低比例内；同时 ，密切结合日常申购带来的增量资金和赎回时的资产优化 ，利用天然的现金流实现新老持仓结构的隐形自然替换，确保整改全过程流动性可控 、净值波动可控。
从市场影响来看 ，姚紫薇认为 ，指引给予的调仓周期相对宽裕，操作空间相对充足 ，对市场相应板块的交易冲击影响较小 。从中期看 ，管理人和托管人的合规成本将有所上升 。从长期看，有望推动公募实现产品、行业、市场三个层面的良性转变。
中金公司表示 ，资本市场投资端将更为理性 、均衡 ，被虹吸的低估值高景气板块或将有所修复 。
中金公司还认为，指引有望推动公募从“赌赛道 、博排名 ”回归“在自身能力圈内创造超额收益 ”，有助于降低市场拥挤交易和估值泡沫风险 ，提升资本市场内在稳健性 。
从行业与资本市场长远发展来看 ，国联基金有关负责人表示，公募行业将系统性纠偏主题基金“名不副实”问题 ，重建市场信任；同时 ，系列新规将引导公募回归受托理财的本源职能，助力资本市场更好地发挥资源配置核心作用。
